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　　【導(dǎo)語】

　　2月上旬，在供應(yīng)偏緊的支撐下，基礎(chǔ)油市場價格一路高漲；但鑒于下游對高價資源接受程度有限，需求實際不達預(yù)期，下旬市場價格出現(xiàn)小幅回落。后市來看，供應(yīng)預(yù)期減少及需求預(yù)期增加將持續(xù)支撐市場價格高位運行，但需求增速放緩及進口長約資源到港量的增加將限制市場上行速度。關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)油、供應(yīng)、需求、高位

　　2月份國內(nèi)基礎(chǔ)油均價水平整體出現(xiàn)大幅上漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至到2月底，基礎(chǔ)油150N月度均價為9184.90元/噸，較上月相比上漲9.28%。但從月內(nèi)價格表現(xiàn)來看，市場整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，月初在資源供應(yīng)偏緊及需求向好的支撐下，市場交投氛圍較好，看漲心態(tài)濃厚，市場價格不斷上行。而當(dāng)月內(nèi)價格達到一定高點時，下游生產(chǎn)成本高位，對高價資源接受程度有限，因此2月下旬市場開始出現(xiàn)回落。

　　卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，3月份國內(nèi)基礎(chǔ)油市場仍受供需基本面主導(dǎo)，供應(yīng)預(yù)期減少及需求預(yù)期增加仍將持續(xù)支撐市場價格高位，但需求增速放緩及進口長約資源到港量的增加等因素將限制基礎(chǔ)油市場的上行速度。具體分析如下：

　　一、供應(yīng)面：國產(chǎn)供應(yīng)預(yù)期減少 進口或環(huán)比增加

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年2月份國產(chǎn)基礎(chǔ)油產(chǎn)量為51.29萬噸，環(huán)比下降2.73%，同比下降13.75%。3月份來看，基礎(chǔ)油裝置檢修計劃進一步增加，涉及檢修產(chǎn)能達到185萬噸，影響產(chǎn)量7.66萬噸，國產(chǎn)資源供應(yīng)預(yù)期將持續(xù)下降。但考慮到華東及華中地區(qū)部分廠家檢修結(jié)束，一定程度彌補國產(chǎn)資源部分缺口，預(yù)計3月份國產(chǎn)基礎(chǔ)油產(chǎn)量或?qū)⒃?0.37萬噸，環(huán)比下降1.79%。

　　進口資源方面來看，目前進口套利空間尚可，進口商采購積極性較高，因此2月份長約資源到港量明顯增加，預(yù)計3月份進口量仍將小幅增長為主。

　　二、需求面：采購預(yù)期增加 需求增速放緩

　　2月初市場需求預(yù)期向好，業(yè)者存在一定看漲心態(tài)，市場交投氛圍較濃，但當(dāng)月內(nèi)價格達到一定高點時，下游生產(chǎn)成本高位，對高價資源接受程度有限，交投積極性較差，市場成交回歸平淡。整體來看，2月份下游實際需求不達預(yù)期，多以剛需采購為主。

　　因下游潤滑油第一個換油周期在5月份左右，調(diào)和廠一般會提前1-2個月采購基礎(chǔ)油進行排單生產(chǎn)，因此3月份潤滑油產(chǎn)量或?qū)⒊尸F(xiàn)上升態(tài)勢，基礎(chǔ)油需求量也將有所增加，預(yù)計3月份潤滑油產(chǎn)量或?qū)⒃?4萬噸左右，環(huán)比上漲12.28%，基礎(chǔ)油總需求將有所上升，但需求增速放緩。

　　三、利潤面：利潤空間較高 調(diào)價彈性較大

　　2月份國產(chǎn)及進口基礎(chǔ)油的套利空間均出現(xiàn)明顯上升。國產(chǎn)基礎(chǔ)油方面，盡管上游原料減線油與基礎(chǔ)油價格均出現(xiàn)明顯上漲，但是基礎(chǔ)油價格的上行幅度遠高于減線油，二者價差環(huán)比增加58%，截至2月底，國產(chǎn)基礎(chǔ)油的平均理論利潤水平為836.73元/噸，環(huán)比上漲121.26%，這里主要測算的是以外采原料為主的生產(chǎn)廠家。

　　進口基礎(chǔ)油方面，2月初，受國產(chǎn)資源價格上漲影響，進口油售價也不斷升高，雖然2月份到岸成本也出現(xiàn)小幅上行，但是上漲幅度遠低于市場價格，因此進口套利空間上升，截至2月底，進口150N平均理論利潤在707.28元/噸，環(huán)比上漲122.95%。

　　整體來看，當(dāng)前國產(chǎn)及進口利潤水平較高，上游生產(chǎn)廠家及進口商調(diào)價彈性空間較大，有利于靈活調(diào)整價格刺激出貨，不利于價格堅挺。

　　后市展望：整體來看，3月份國內(nèi)基礎(chǔ)油市場仍然圍繞供需基本面主導(dǎo)，國產(chǎn)資源供應(yīng)預(yù)期減少及需求增加對基礎(chǔ)油價格仍然起到有利支撐，但考慮一是伴隨到港量的增加，進口資源對國產(chǎn)資源價格或?qū)⒂兴鶝_擊，二是下游需求增速放緩，高成本下，交投仍將謹(jǐn)慎操作，綜合來看預(yù)計3月份基礎(chǔ)油市場仍將高位上行為主，但上行幅度有限。